信达证券股份有限公司左前明，刘奕麟近期对新凤鸣进行酌量并发布了酌量讲明《涤丝龙头功绩稳步改善，行业竞争神色握续向好》，予以新凤鸣买入评级。

　　新凤鸣(603225)　　事件：2025年4月24日晚，新凤鸣发布2024年年度讲明。2024年公司竣事贸易收入670.91亿元，同比增长9.15%；竣事归母净利润11.00亿元，同比增长1.32%；竣事扣非后归母净利润为9.64亿元，同比增长7.05%；竣事基本每股收益0.73元，同比增长1.39%。其中，2024年四季度公司竣事贸易收入178.94亿元，同比增长3.62%，环比着落0.17%；竣事归母净利润3.55亿元，同比增长77.92%，环比增长151.84%；竣事扣非后归母净利润3.27亿元，同比增长100.42%，环比增长232.90%。　　2025年4月28日晚，公司发布2025年一季度讲明。2025年一季度公司竣事贸易收入145.57亿元，同比增长0.73%，环比着落18.65%；竣事归母净利润3.06亿元，同比增长11.35%，环比着落13.66%；竣事扣非后归母净利润为2.60亿元，同比增长13.13%，环比着落20.49%；竣事基本每股收益0.21元，同比增长16.67%。　　点评：　　供需神色握续优化，2024年谋划功绩稳步擢升。油价端，2024年海外油价中高位颤动开动，上半年油价呈现冲高后回落企稳态势；下半年受民众宏不雅经济所在转弱、地缘担忧激情放缓影响，海外油价颤动下行。2024年布伦特平均油价为79.86好意思元/桶，较2023年核心下移2.31好意思元/桶。2024年公司产物主要原料PX、MEG、PTA平均进价别离同比-5.90%、+12.54%、-6.77%，老本核心有所下移。需求端，2024年社会破费品零卖总数中服装类同比增长12.5%，带动涤纶长丝需求显耀擢升。2024年我国涤纶长丝表不雅破费量达4200万吨，同比增长8.7%。供给端，2024年涤纶长丝行业新增产能仅128万吨（2023年385万吨），净增产能仅105万吨，增速降至2%，产能增速彰着放缓。从公司谋划层面看，把柄咱们测算，2024年公司产物POY、FDY、DTY、短纤、PTA平均毛利为289、817、682、182、-60元/吨，别离同比-44、-41、+215、+27、-42元/吨，POY和FDY产物毛利微降，DTY毛利彰着擢升；在增量产能方面，2024年公司新增江苏新拓XCP03聚酯装配。2024年，公司在行业供需神色转好，老本核心小幅下移和增量产能开释配景下，股票杠杆谋划功绩稳步擢升。　　一季度盈利谨慎开动，涤丝龙头或握续受益于行业供给结构调养。参加2025年后，一季度海外油价高位回落，涤纶长丝老本端复古偏弱，其主要原材料PX、MEG、PTA平均进价别离同比-15.67%、+2.02%、-15.49%，原料价钱核心下行。从产物价钱角度看，一季度公司POY、FDY、DTY、短纤产物平均售价别离变化-6.77%、-12.39%、-4.68%、-3.21%，全体跌幅小于老本端，一季度公司盈利全体保握谨慎开动。从库存角度看，4月长丝行业平均库存为30天独揽，较一季度彰着升高，主要系春节后卑劣纺织企业复工复产脚步彰着慢于涤纶长丝，供需不匹配导致涤纶长丝库存压力加多，重复近期关税策略影响，末端需求增速有限。咱们以为，关税影响相对偏短期，且国内获胜出口至交意思国占比渺小，主如若短期纺服出口受阻带来的障碍传导；从中恒久看，在短期行业供需不匹配的配景下，或加快行业落伍产能出清，2021年以来，我国涤纶长丝行业每年淘汰落伍产能上百万吨，行业结构进一步优化。把柄隆众资讯预测，在2024-2025年时代，涤纶长丝行业可能会淘汰200-250万吨的落伍产能，将来涤纶长丝行业的有用产能或迎来负增长，公司动作涤丝龙头，有望优先受益于行业供给结构调养与说合度擢升。　　盈利预测与投资评级：咱们瞻望公司2025-2027年归母净利润别离为13.02、17.51和19.80亿元，归母净利润增速别离为18.3%、34.5%和13.1%，EPS（摊薄）别离为0.85、1.15和1.30元/股，对应2025年4月28日的收盘价，2025-2027年PE别离为12.86、9.56和8.45倍。咱们看好公司长丝板块盈利成立，跟随行业供给结构优化，咱们以为公司将来仍有较高功绩增漫空间，咱们防守公司“买入”评级。　　风险身分：上游原材料价钱高潮的风险；公司新建产能投产不足预期的风险；卑劣需求成立不足预期的风险；原油和产制品价钱剧烈波动的风险。

本站数据中心把柄近三年发布的研报数据计较，德邦证券王华炳酌量员团队对该股酌量较为长远，近三年预测准确度均值为74.95%，其预测2025年度包摄净利润为盈利19.66亿，把柄现价换算的预测PE为8.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增握评级2家；往时90天内机构筹算均价为13.89。

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